十月大口徑無縫鋼管價格在流動性侵擾下仍不容樂觀
10月份影響大口徑無縫鋼管市場的主要因素有以下幾點:
一是受制QE縮減或美國債務上限談判預期,警報仍未解除,做空動力猶存,商品價格承壓。聯(lián)儲“無為”雖帶來意外驚喜,但下一個縮減窗口要么在10月,要么在12月或更晚些時候。美聯(lián)儲大幅下修了14年經濟和通脹預測,仍擔心經濟復蘇持續(xù)性和通縮壓力,指出秋季以來金融條件的收緊可能影響復蘇節(jié)奏,而低于2%的通脹目標不利于經濟增長;美聯(lián)儲未給出明確的政策前瞻性指引,在10月和12月還有兩次議息會議,美聯(lián)儲布拉德稱10月可能縮減QE,但筆者認為12月或是可能窗口。因為10月有三因素制約縮減:一是10月政府債務觸及上限,聯(lián)儲需寬松應對;二是10月會議后沒有新聞發(fā)布會;三是12月伯南克將辭職。此外,關于美國債務上限,美元是全球儲備貨幣,美國如果出現(xiàn)債務違約,不僅會對美國經濟造成沖擊,也會帶來全球負面效應。要高度關注10月4日的討論結果。由于金融市場對QE高度關注,并且直接體現(xiàn)在對資本或金融市場的投資上,顯得相當?shù)闹斏鳎虼耍瑢ι唐肥袌鰰䦷淼摹皵_動”,至少是非常明顯的信心上的打壓。如果QE縮減確定或債務問題沒有達成解決方案,市場仍將承壓,相反,如果QE縮減延遲或債務上限解決,市場心態(tài)將好轉,商品價格可能迎來反彈。
二是供需關系難取得改善。從鋼材庫存看,仍有反復。9月中旬末,中鋼協(xié)統(tǒng)計國內重點鋼企庫存1322萬噸,環(huán)比增62.57萬噸;27日Mysteel統(tǒng)計的社會庫存雖降至1466.7萬噸,但同比增加了102萬噸,二者環(huán)比時增時減。10月長假,節(jié)后社會庫存定會明顯增加。從產量供給看,仍保持一定壓力。9月中旬預估日均粗鋼產量在214.35萬噸,9月產量可能不但不下降,還會有略增。雖然環(huán)保壓力將至,但一些企業(yè)同時考慮到季節(jié)性影響,還是寧愿選擇在10月保持適當?shù)纳a規(guī)模。從需求看,好轉的持續(xù)性還有待觀察。從宏觀數(shù)據(jù)看,9月匯豐PMI分項數(shù)據(jù)顯示外需在好轉、企業(yè)已經進入補庫存階段,但經濟表現(xiàn)不如匯豐指數(shù)強勁,發(fā)電量增速環(huán)比出現(xiàn)比較明顯的回落;企業(yè)家情緒提升較快,但金融市場人士相對謹慎,打壓了商品市場。從微觀數(shù)據(jù)看,汽車、家電等行業(yè)保持了較好的增長,但10月或后面難以出現(xiàn)更高的增長。
三是幾個背離現(xiàn)象折射出市場的復雜心態(tài),短期難以走出一致方向。大口徑無縫鋼管價格是一個非常好的宏觀經濟先行指標,它能很好地預示經濟的走勢,但注意到8月下旬以來,出現(xiàn)了“宏觀向上、微觀向下”等背離態(tài)勢,要密切關注其未來演變方向。
首先是大口徑無縫鋼管鋼價與宏觀態(tài)勢背離顯示鋼價偏弱。一方面,宏觀經濟進一步向好。美國經濟在持續(xù)復蘇,歐洲經濟正在走出衰退,日本經濟增長給世界帶來新動力,盡管新興經濟體正在遭遇“成長的煩惱”,但也還保持一定增長,中國經濟進入“第二季”。中國8月發(fā)電量缺口和工業(yè)增加值產出缺口已同步反彈,并出現(xiàn)走出“雙底”的態(tài)勢,按照20個月的上升規(guī)律推斷,反彈有望持續(xù)2-3個季度。從工業(yè)企業(yè)產成品存貨累計同比數(shù)據(jù)看,從2011年8月的26.1%下降至今年8月的5.7%,時間不短、幅度不小,隨時都有可能進入補庫存階段。反映國際經濟貿易和經濟形勢的BDI指數(shù),在9月26日達到2113點,一月內上漲了80.8%;而另一方面,鋼材現(xiàn)貨價格,除了冷軋和彩涂略高于去年同期外,其它主要產品都有不同程度的下降,9月26日螺紋價格更是同比低324元。如果宏觀經濟持續(xù)較長時間向好,大口徑無縫鋼管鋼價可能在下跌中積蓄反彈動能;如果宏觀經濟未來出現(xiàn)回落,則冷拔無縫鋼管有可能進一步下跌。
其次是原料價格與厚壁無縫鋼管價格的背離。鐵礦石價格在國際供應加大的情況下,下跌幅度不大,9月26日,62%的PB粉價格同比仍保持22.7%的上漲,鐵礦石價格短期走勢雖弱于宏觀經濟表現(xiàn),但在商品價格表現(xiàn)中,仍呈現(xiàn)強勢;而焦煤價格在鋼價、礦石價格下跌的情況下,也走出補漲行情,但仍相對較低,煤焦價格同比下降了10.4%,相對于厚壁無縫鋼管同比跌幅,其短期表現(xiàn)與宏觀經濟走勢保持一致,但價格水平弱于宏觀經濟表現(xiàn)。如果未來小口徑厚壁無縫管持續(xù)較大幅度下跌,原料價格的相對堅挺可能會被打破或進一步打破,否則礦石價格仍將保持相對堅挺,而焦煤、焦碳可能更為堅挺。
再有就是板材和長材出廠價格之間的背離。板材多用于制造業(yè),跟宏觀經濟的表現(xiàn)在時間上更具同步的特點。所以,一些大鋼廠出臺10月板材價格,以平盤或上漲為主,而另一些鋼廠出臺的長材價格,以下調為主,二者出現(xiàn)背離。此外,長材社會庫存雖然與今年高點比,下降幅度很大,板材庫存下降不明顯,但截至9月26日,板材社會庫存同比都是下降,而螺紋庫存同比增長13.6%,線材庫存同比增長33.4%。如果供需關系不改善,尤其是長材產量不下降,板材價格可能要被長材價格的下跌帶下去。
上述背離現(xiàn)象,充分地說明大口徑無縫鋼管市場心態(tài)復雜,并且失去了本質方向,在供需和成本變化不大的情況下,只有靠自身運行慢慢矯正。不排除,十八屆三中全會的即將召開,給市場一定預期,如果金融市場因此而“風生水起”,則有可能會增強信心,為厚壁無縫鋼管市場指明方向。
總之,10月份冷拔無縫鋼管鋼材現(xiàn)貨市場,筆者認為,盡管宏觀經濟基本面相對利好,但在QE和美國債務上限問題的侵擾下,市場信心仍舊可能低迷,商品價格承壓,大口徑無縫鋼管鋼價仍不容樂觀,就看十八屆三中全會能否給金融市場點燃“激情的歲月”。
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